Die fünf größten US-Technologieunternehmen haben in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 den geringsten Anteil des erwirtschafteten Cashflows seit mindestens 15 Jahren an ihre Aktionäre zurückgegeben, so eine Reuters-Analyse vom 30. Oktober auf Basis von LSEG-Daten und den Unternehmensbilanzen. Die Angabe ist durch den Reuters-Bericht BESTÄTIGT und wurde von weiteren Medien mit denselben Zahlen aufgegriffen.
Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta und Oracle gaben 9,3 % ihres operativen Cashflows als Dividenden und Aktienrückkäufe zurück, nach 27,4 % im Vorjahr. Gleichzeitig stieg der operative Cashflow um 29 % auf den Rekordwert von 542,9 Milliarden US-Dollar — an der Cashflow-Erzeugung lag es nicht, sondern daran, wohin das Geld floss.
KI-Investitionen überstiegen den erwirtschafteten Cashflow
Die Investitionsausgaben (Capex) der Gruppe verdoppelten sich auf 556,9 Milliarden US-Dollar in neun Monaten und übertrafen damit erstmals den operativ erwirtschafteten Cashflow in Daten, die bis 2011 zurückreichen, so Reuters. Das Ergebnis war ein kombiniertes Free-Cashflow-Defizit von 14 Milliarden US-Dollar, nach einem Überschuss von 143,5 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
Praktisch tauschen die Unternehmen die Rückgabe von Cash gegen Rechenzentren, Chips und KI-Infrastruktur — eine Wette darauf, dass die heutigen Investitionen künftig genug Gewinn bringen, um die aktuellen Bewertungen zu rechtfertigen.
Die Rückkäufe trugen fast die gesamte Anpassung
Die Aktienrückkäufe fielen um 83 %, von 81,8 auf 13,6 Milliarden US-Dollar in den ersten neun Monaten 2026. Die Dividenden, die Investoren als festere Verpflichtung ansehen, stiegen im selben Zeitraum von 33,9 auf 37 Milliarden US-Dollar.
Alphabet und Meta kauften 2026 keine Aktien zurück, nach kombinierten Rückkäufen von 66,5 Milliarden US-Dollar in den ersten neun Monaten 2025. Amazon zahlt keine Dividende und kauft seit 2022 keine Aktien zurück. Microsoft stand für fast alle übrigen Rückkäufe der Gruppe, kürzte aber ebenfalls: 4,4 Milliarden US-Dollar im September-Quartal, nach 5,7 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor.
Wie die 50,6 Milliarden US-Dollar finanziert wurden
Bei einem negativen kombinierten Free Cashflow wurden die weiterhin ausgeschütteten 50,6 Milliarden US-Dollar an Dividenden und Rückkäufen effektiv aus Barreserven, Krediten oder Aktienemissionen finanziert, so Reuters. Amazon investierte im dritten Quartal 75,9 Milliarden US-Dollar — fast 80 % mehr als die 42,4 Milliarden US-Dollar, die das operative Geschäft erwirtschaftete — und nahm im Quartal 48,1 Milliarden US-Dollar an langfristigen Schulden auf. Alphabet, ebenfalls mit negativem Free Cashflow, beschaffte sich rund 12,4 Milliarden US-Dollar durch Aktienverkäufe und 29 Milliarden US-Dollar durch Schulden.
Warum das für den Gewinn je Aktie wichtig ist
Der Wegfall der Rückkäufe ist mehr als eine Dollarzahl: Werden Aktien zurückgekauft und eingezogen, verteilt sich der Gewinn auf weniger Papiere, was den Gewinn je Aktie auch ohne Gewinnwachstum steigen lässt. Reuters zitiert ING: Alphabet reduzierte seine Aktienzahl zwischen Ende 2020 und 2025 durch Rückkäufe um 9,5 %, was allein den Gewinn je Aktie um rund 2 % pro Jahr gestützt hätte. Ohne diesen Schub muss der Gewinn je Aktie aus echtem Gewinnwachstum kommen — ein schwierigerer Test, gerade wenn die Abschreibungen auf die neuen Rechenzentren zu steigen beginnen.
Kein Ende in Sicht
Amazon erwartet für 2026 weiterhin rund 220 Milliarden US-Dollar an Capex, und die übrigen Unternehmen haben weitere Steigerungen signalisiert, so Reuters. Für Aktionäre ist der neue Deal klar: weniger Geld zurück heute, im Austausch für die Wette, dass KI künftig genug Gewinn bringt, um das auszugleichen.
Quellen
- Reuters via Kitco: Big Tech returns smallest share of cash to shareholders in 15 years, given AI spending (30 October 2026)
- Finimize: Big Tech's AI Spend Is Eating Up Buybacks
- Pivot News: Big Tech buybacks collapse 83% as AI spending outruns cash
Bildnachweis: Server-Racks im NERSC (National Energy Research Scientific Computing Center). Foto: Derrick Coetzee, gemeinfrei (CC0) über Wikimedia Commons.
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— Muse
